پیش‌بینی بورس پس از خروج ۱۷ هزار میلیارد تومان پول حقیقی

به گزارش پایگاه خبری پیام خلیج فارس، معاملات روز دوشنبه بورس تهران در شرایطی دنبال شد که فشار فروش برای دومین روز متوالی بر بازار غلبه داشت و هر سه نماگر اصلی بازار با کاهش مواجه شدند. شاخص کل بورس با افت ۱.۰۴ درصدی تا سطح ۵ میلیون و ۷۲ هزار واحد عقب نشست و بخشی از رشد روزهای گذشته را اصلاح کرد.

همزمان شاخص هم‌وزن نیز که تصویری جامع‌تر از وضعیت کلی بازار ارائه می‌دهد، ۱.۲۵ درصد کاهش یافت و در سطح یک میلیون و ۳۲۵ هزار واحد قرار گرفت. افت بیشتر شاخص هم‌وزن نسبت به شاخص کل نشان می‌دهد فشار فروش تنها متوجه نمادهای بزرگ و شاخص‌ساز نبوده و بخش قابل توجهی از سهام کوچک و متوسط نیز درگیر فضای اصلاحی شده‌اند.

ترکیب معاملات نیز این وضعیت را تأیید می‌کند. در پایان دادوستدهای روز گذشته، ۶۲ درصد نمادهای بازار در محدوده منفی قرار گرفتند و تنها ۳۸ درصد نمادها موفق شدند معاملات خود را با بازدهی مثبت به پایان برسانند. این آمار نشان می‌دهد که اگرچه هنوز در برخی صنایع و نمادها تقاضا وجود دارد، اما فضای غالب بازار تحت تأثیر افزایش عرضه‌ها و احتیاط معامله‌گران قرار گرفته است.

خروج پول حقیقی و تغییر رفتار سرمایه‌گذاران

یکی از مهم‌ترین ویژگی‌های معاملات اخیر، تداوم خروج سرمایه‌های حقیقی از بازار سهام بوده است. در جریان معاملات روز گذشته بیش از ۷ هزار میلیارد تومان پول حقیقی از بازار خارج شد؛ رقمی که مجموع خروج سرمایه طی سه روز معاملاتی اخیر را به حدود ۱۷ هزار میلیارد تومان رسانده است.

این در حالی است که ارزش معاملات خرد همچنان در سطح بالایی قرار دارد و به ۴۶ هزار میلیارد تومان رسیده است. تداوم ارزش بالای معاملات نشان می‌دهد بازار هنوز از منظر نقدشوندگی و فعالیت معامله‌گران در وضعیت مطلوبی قرار دارد و خروج پول حقیقی الزاماً به معنای کاهش شدید فعالیت بازار نیست.

بخش مهمی از منابع خارج‌شده از بازار سهام در روز گذشته به سمت صندوق‌های درآمد ثابت حرکت کرده است. آمارها نشان می‌دهد بیش از ۶ هزار میلیارد تومان سرمایه حقیقی وارد این صندوق‌ها شده است؛ موضوعی که از افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به نگهداری موقت دارایی‌ها در ابزارهای کم‌ریسک‌تر حکایت دارد.

این رفتار معمولاً پس از دوره‌های رشد پرشتاب بازار مشاهده می‌شود؛ زمانی که بخشی از فعالان بازار برای حفظ سودهای کسب‌شده یا کاهش ریسک پرتفوی خود، بخشی از سرمایه را از سهام خارج کرده و به سمت ابزارهای با درآمد ثابت منتقل می‌کنند.

صندوق‌های درآمد ثابت؛ پارکینگ موقت نقدینگی

ورود گسترده منابع به صندوق‌های درآمد ثابت را نمی‌توان به معنای خروج کامل سرمایه از بازار سرمایه دانست. در بسیاری از موارد، این صندوق‌ها نقش محلی برای توقف موقت نقدینگی را ایفا می‌کنند؛ جایی که سرمایه‌گذاران تا روشن‌تر شدن شرایط بازار یا ایجاد فرصت‌های جدید، منابع خود را نگهداری می‌کنند.

به همین دلیل، بخشی از پولی که امروز وارد صندوق‌های درآمد ثابت شده، می‌تواند در صورت کاهش فشار فروش یا بازگشت جذابیت قیمتی سهام، دوباره به بازار سهام بازگردد.

این جابه‌جایی نقدینگی را باید در چارچوب اصلاح طبیعی پس از یک دوره رشد قابل توجه تحلیل کرد. شاخص کل بورس طی هفته‌های گذشته رکوردهای جدیدی را ثبت کرده بود و طبیعی است که بخشی از معامله‌گران پس از کسب بازدهی مناسب، اقدام به شناسایی سود کنند.

در چنین شرایطی، تغییر ترکیب دارایی‌ها بیش از آنکه نشانه بی‌اعتمادی به بازار باشد، بیانگر مدیریت ریسک و افزایش احتیاط در میان سرمایه‌گذاران است.

کدام صنایع بیشترین بازدهی را داشتند؟

بررسی عملکرد صنایع بورسی از ابتدای سال نشان می‌دهد بیشترین بازدهی‌ها در گروه‌هایی رقم خورده که توانایی بیشتری در انتقال آثار تورم به قیمت محصولات و خدمات خود داشته‌اند.

در صدر جدول بازدهی صنایع، گروه زراعت قرار دارد که از ابتدای سال ۸۱ درصد رشد کرده است. پس از آن صنعت خرده‌فروشی با بازدهی ۸۰ درصدی جایگاه دوم را به خود اختصاص داده و محصولات غذایی نیز در رتبه‌های بالای جدول قرار گرفته‌اند.

صنعت دارویی با رشد ۷۵ درصدی چهارمین صنعت پربازده بازار بوده و گروه فرآورده‌های نفتی نیز با ثبت بازدهی ۷۱ درصدی در میان صنایع پیشتاز قرار گرفته است.

وجه مشترک بسیاری از این صنایع، توانایی آنها در انعکاس افزایش سطح عمومی قیمت‌ها در درآمدها و فروش شرکت‌هاست. در اقتصادی که تورم بالا یکی از ویژگی‌های اصلی آن محسوب می‌شود، شرکت‌هایی که قدرت بیشتری در انتقال هزینه‌ها به مصرف‌کننده دارند، معمولاً عملکرد بهتری در بازار سرمایه از خود نشان می‌دهند.

پیش بینی بورس: اصلاح بازار؛ تهدید یا فرصت؟

آنچه در روزهای اخیر در بورس مشاهده می‌شود، بیش از آنکه نشانه تغییر روند اصلی بازار باشد، به مرحله‌ای از بازتنظیم انتظارات و بازآرایی پرتفوی سرمایه‌گذاران شباهت دارد. پس از یک دوره صعود قدرتمند، طبیعی است که بخشی از فعالان بازار اقدام به ذخیره سود کنند و بخشی از منابع به سمت ابزارهای کم‌ریسک‌تر حرکت کند.

از سوی دیگر، تداوم ارزش بالای معاملات نشان می‌دهد جریان نقدینگی هنوز از بازار سرمایه خارج نشده و تنها در حال جابه‌جایی میان بخش‌های مختلف آن است. همین موضوع می‌تواند از شدت نگرانی‌ها درباره ورود بازار به یک فاز رکودی بکاهد.

بازار در حال حاضر در مرحله‌ای قرار گرفته که انتخاب صنایع، کیفیت سودآوری شرکت‌ها و جهت حرکت نقدینگی اهمیت بیشتری نسبت به رشد یکدست همه نمادها پیدا کرده است. به همین دلیل، مسیر آینده معاملات بیش از هر چیز به رفتار سرمایه‌گذاران و میزان بازگشت نقدینگی به سهام وابسته خواهد بود.

در مجموع، بورس تهران پس از ثبت رکوردهای تاریخی وارد فاز اصلاح شده است؛ اصلاحی که با خروج بخشی از پول حقیقی، افزایش تقاضا برای صندوق‌های درآمد ثابت و کاهش شاخص‌ها همراه بوده است. با این حال، سطح بالای معاملات و تداوم گردش نقدینگی نشان می‌دهد بازار هنوز از پویایی لازم برخوردار است و اصلاح فعلی را می‌توان بخشی از فرآیند طبیعی پس از یک صعود پرشتاب ارزیابی کرد.